1. 首页
  2. 网站优化

公司首次覆盖报告:内生增长稳健,管理持续优化

  中炬高新(600872)

  宝能集团管理赋能,成长路径清晰,首次覆盖给予“买入”评级

  我们看好中炬高新未来成长性。公司依靠市场全国化、品类多元化、 全渠道运营三条路径成长。预计 2019-2021 年公司归母净利分别为 7.2 亿、 8.4 亿、 10.2 亿,EPS 分别 0.90、 1.06、 1.28 元,对应 PE 分别为 48、 41、 34 倍。 2020 年公司调味品业务 PE 约 35 倍,低于行业平均水平。 考虑公司调味品业绩增长确定, 宝能集团管理赋能,具有明显改善预期,首次覆盖给予“买入”投资评级。

  酱油好赛道,龙头大有可为

  我们估算酱油行业产值约 400 亿,是调味品中最大子行业。 2014-2019 年酱油营收 CAGR 约 8.8%,实现快速增长。驱动因素:量增在于餐饮蓬勃发展,以及酱油品类细分带来单次用量增加;价升源于直接提价与结构升级。超高端市场由于跨界企业加入略有变化,行业整体竞争格局基本稳定。我们判断未来行业仍有较高成长性,且受益于消费升级,未来集中度仍可提升。龙头优势明显, 强者恒强。

  扩市场、 拓渠道、 扩品类,三条路径成长

  中炬高新旗下美味鲜公司未来依靠三条路径成长:一是阵地式扩张市场,加速全国化进程。公司东南五省收入占比约 75%,具有明显区域性。且全国仍有 30%空白地级市场,未来将通过一地一策的方式,按层级分别推进,以解决区域发展不平衡问题。二是拓展餐饮渠道,公司核心思路是抓住厨师意见领袖,进行餐饮终端建设与维护工作,拉动餐饮终端的调味品需求。三是以酱油为主力产品,实现潜力小调味品(蚝油、酱料、醋、料酒)的协同发展, 实现品类多元化成长。

  团队人员稳定, 宝能集团管理赋能

  宝能集团已接手美味鲜公司。 多数中高层领导未有变化,仍以原有团队为核心。宝能集团一方面对现有制度做出优化; 另一方面改进激励措施,包括提高基层员工薪资与福利、提升超额目标激励力度等。针对核心管理人员提高收入考核权重,加大超额现金激励力度。考虑到宝能集团执行管理方面具有优势,战略制定方面有原公司中高层以及外部咨询机构助力,其跨界管理调味品具备成功可能性。

   风险提示: 原料价格上涨风险、经济波动风险、新品及市场开拓不及预期等

本文来自SEO排名优化_SEO技术_SEO资讯网,经授权后发布,转载请联系原作者。原文链接:http://www.ylzug.com/yh/5600.html