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潘东:新规两周年:资管规模企稳、结构优化 六方面着手提高资管能力

原标题:金融百家丨潘东:新规两周年:资管规模企稳、结构优化 六方面着手提高资管能力

  资管新规两周年之际,银保监会发布了《信托公司资金信托管理暂行办法》,为资管新规后针对各子行业出台的系列政策画上了句号。尽管面临疫情的冲击,但是监管仍然出台了对非标资产比例严格限制的信托新规,体现了监管对资管行业净值化和标准化转型的要求,意味着资管行业转型的方向和决心不会改变。

  此次新冠疫情突如其来,对全球经济和社会的影响仍在持续深化。这次疫情使得大家更加重视家庭保护,更加重视财富管理。财富是未来消费能力的存储,资产是财富的储存工具,家庭财富管理的终极目标,就是为了未来的风险缓冲及消费能力。

  那么,在资管新规出台两周年之际,资管行业无论在产品规模、产品形态还是资金来源方面都发生了深刻的结构性变化,特别是当前疫情的冲击之下,资管行业作为资金中介的重要作用更加凸显,也肩负着为投资者理财、促进居民财富增长的职责。因此,资管机构应继续加快转型,提升六方面能力,以适应后疫情时代的环境变化。

一、中国资管行业涅槃重生,呈现六大特点

  资管新规出台后的两年时间里,我们可喜的观察到行业并没有徘徊不前,而是在总规模保持基本稳定的情况下实现了结构优化、净值转型和规范发展,银行理财更是恢复了2016年以来的正增长。总体上,资管行业呈现出六个特点:行业规模企稳回升;行业结构优化;资产端标准化投资占比提升;资金端养老等长期资金快速增长;银行理财呈现积极变化;理财公司迎来首秀。

  1、资管规模企稳:止跌回升

  由于资管新规的出台,资管行业在2018年规模历史上首次负增长,但是2019年规模止跌回升,小幅反弹。2019年末资管行业规模合计110万亿,比2018年末增加近4万亿。这说明资管行业经过2018年痛苦的“去杠杆”之后,转型见成效、规模稳增长,资管行业开始出现积极的变化,标志着资管市场从转型的阵痛中正在涅磐重生,资管行业迎来新的发展起点,这是资管行业回归本源、降低杠杆后的更健康发展的体现。

  2、行业结构优化:主动管理规模提升

  从细分行业来看,2019年资管七雄的规模呈现“四增三降”。资管市场规模的踟蹰向前主要来源于两股相反力量的作用。一方面,通道业务及其背后的影子银行模式仍然被严厉打压,因此基金子公司、券商资管、信托规模仍处于下降周期,分别下跌18%、18%、5%,合计减少4.3万亿;比2017年末则减少了13.2万亿,连续两年呈压缩态势;另一方面,保险资管、公募、银行理财、私募机构发挥主动管理优势,积极寻求产品创新,分别增长13%、13%、9%、8%,合计增加8万亿。通道业务此消,主动管理彼长,资管市场结构得到优化,继续向回归本源、有序发展的方向稳步迈进。

  3、资产结构优化:标准化投资占比提升

  2018年资管新规实施以来,从融资端看,标准化融资的占比显著提升。按表外的社融占比统计,2018-2019年两年内委托贷款占比从17.9%下降到12.7%,信托贷款占比从10.9%下降到8.3%,二者合计下降7.9个百分点。而以企业债、政府债和股票为主的标准化资产融资占比则相应提升,企业债占比从2017年的24.2%提高到2019年末的26.0%,2019年当年提高了1.2个百分点,增速快于2018年;政府债券占比从36.1%提高到41.8%,提升5.7个百分点,是提升最大的品种。

  从各行业特征和规模变化看,非标资产和通道业务占比较高的券商资管、信托和基金子公司规模持续收缩,以标准化为主的公募基金和保险资管则持续正增长,私募基金中投资于标准化资产的证券投资基金部分的规模也是保持正增长。上述变化说明资管机构规模增减起伏的背后是整个融资市场结构的变化,即标准化资产占比提升。

  4、资金结构优化:养老金及保险资金等长期资金增长快

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